IBIP: ο κίνδυνος που βαρύνει τον ασφαλισμένο

Τα δύο βασικά συστατικά του κινδύνου μετοχικού χαρτοφυλακίου είναι:

• α Ο κίνδυνος ρευστότητας και ο κίνδυνος επιτοκίου.
• β Ο συστηματικός κίνδυνος και ο μη συστηματικός κίνδυνος.
• γ Ο πιστοληπτικός κίνδυνος και ο κίνδυνος φερεγγυότητας.
• δ Καμία από τις απαντήσεις δεν είναι σωστή.

Συναλλαγµατικός κίνδυνος ΔΕΝ υπάρχει στην περίπτωση που το εθνικό νόµισµα:

• α Διολισθαίνει.
• β Ανατιµάται.
• γ Παραμένει σταθερό.
• δ Υποτιµάται.

Κίνδυνος επιτοκίων υπάρχει για τον πελάτη στην περίπτωση:

• α Επένδυσης σε ασφαλιστικό προϊόν µε κυµαινόµενο επιτόκιο.
• β Επένδυσης σε ασφαλιστικό προϊόν µε σταθερό επιτόκιο.
• γ Αγοράς ασφαλιστικού προϊόντος ασφάλισης αυτοκινήτου.
• δ Όλες οι απαντήσεις είναι σωστές.

Σε ποιον από τους παρακάτω κινδύνους ΔΕΝ εκτίθεται ο κάτοχος ενός ομολόγου;

• α Επιχειρηματικός κίνδυνος (business risk).
• β Πιστωτικός κίνδυνος (credit risk).
• γ Κίνδυνος επιτοκίου (interest rate risk).
• δ Κίνδυνος πτώχευσης (insolvency risk).

Ο κίνδυνος ρευστότητας αγοράς στα ομόλογα…

• α είναι σημαντικός σε περίπτωση που ο επενδυτής επιθυμεί να ρευστοποιήσει το ομόλογο πριν από τη λήξη του.
• β δεν υπάρχει αυτός ο κίνδυνος στα ομόλογα.
• γ είναι σημαντικός σε περίπτωση πτώσης των επιτοκίων.
• δ είναι σημαντικός σε περίπτωση που δεν μειωθεί η πιστοληπτική αξιολόγηση του εκδότη.

Προκειμένου να επιλέξει μεταξύ διαφορετικών ομολόγων, ο επενδυτής πρέπει να λάβει υπόψη του (εκτός από την απόδοση) και:

• α Τον κίνδυνο αγοράς.
• β Τον κίνδυνο ρευστότητας.
• γ Τον πιστωτικό κίνδυνο.
• δ Όλες οι απαντήσεις είναι σωστές.

Τα υψηλά περιθώρια (spreads) των ελληνικών κρατικών ομολόγων σε σχέση με την ακίνδυνη απόδοση άλλων κρατικών ομολόγων αντανακλούν:

• α Υψηλό συστηματικό κίνδυνο.
• β Υψηλό λειτουργικό κίνδυνο.
• γ Υψηλό επιτοκιακό κίνδυνο.
• δ Υψηλό πιστωτικό κίνδυνο.

Η τυπική απόκλιση (standard deviation) αποτελεί μέτρο προσέγγισης:

• α Του συστηματικού κινδύνου ενός αμοιβαίου κεφαλαίου.
• β Του πιστωτικού κινδύνου ενός αμοιβαίου κεφαλαίου.
• γ Του συνολικού κινδύνου ενός αμοιβαίου κεφαλαίου.
• δ Καμία από τις απαντήσεις δεν είναι σωστή.

Βασικό µέτρο εκτίµησης του κινδύνου ενός ομολογιακού αμοιβαίου κεφαλαίου είναι:

• α Η τροποποιημένη διάρκεια (modified duration).
• β To επιτόκιο χωρίς κίνδυνο.
• γ O συντελεστής βήτα (beta).
• δ Ο δείκτης του Treynor.

Στους κινδύνους χαρτοφυλακίου ενός αμοιβαίου κεφαλαίου περιλαμβάνονται…

• α Ο κίνδυνος αγοράς, ο πιστωτικός κίνδυνος, ο κίνδυνος ρευστότητας και ο συναλλαγματικός κίνδυνος.
• β Ο κίνδυνος ρευστότητας και ο συναλλαγματικός κίνδυνος.
• γ Ο κίνδυνος αγοράς και ο πιστωτικός κίνδυνος.
• δ Καμία από τις απαντήσεις δεν είναι σωστή.

Ποιος δείκτης μετρά τον βαθμό ευαισθησίας των μεταβολών της καθαρής τιμής του μεριδίου έναντι μιας μεταβολής του δείκτη αναφοράς του αμοιβαίου κεφαλαίου στο αντίστοιχο χρονικό διάστημα;

• α Τυπική απόκλιση.
• β Sharpe ratio.
• γ Alpha.
• δ Beta.

Αν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο έχει πλήρη θετική συσχέτιση με τον δείκτη αναφοράς του, τότε ο δείκτης βήτα (beta) θα είναι:

• α -1
• β 0.
• γ 1.
• δ 10.

Η έννοια του επενδυτικού κινδύνου αναφέρεται στην πιθανότητα:

• α Εμφάνισης απροσδόκητου γεγονότος.
• β Πραγματοποίησης ανεπιθύμητου γεγονότος.
• γ Πραγματοποίησης μη υποκείμενου σε έλεγχο γεγονότος.
• δ Εμφάνισης γεγονότος απροσδιόριστης επίπτωσης.

Ο συντελεστής/δείκτης β (beta coefficient) είναι ένα χρηματοοικονομικό εργαλείο που βοηθά:

• α Στη μέτρηση του ειδικού (μη συστηματικού ή διαφοροποιήσιμου) κινδύνου.
• β Στη μέτρηση του γενικού (συστηματικού ή μη διαφοροποιήσιμου) κινδύνου.
• γ Στη μέτρηση του κινδύνου χώρας.
• δ Καμία από τις απαντήσεις δεν είναι σωστή.

Οι μετοχές με συντελεστή β (beta coefficient) μεγαλύτερο της μονάδος θεωρούνται :

• α Μετοχές χαμηλού κινδύνου.
• β Αμυντικές μετοχές.
• γ Μετοχές που δεν ενέχουν κίνδυνο.
• δ Επιθετικές μετοχές.

Οι μετοχές με συντελεστή β (beta coefficient) μικρότερο της μονάδος μεταβάλλουν την τιμή τους:

• α Δεν έχει σχέση ο γενικός δείκτης τιμών του Χρηματιστηρίου με τον συντελεστή "β".
• β Ταυτόχρονα με τη μεταβολή του γενικού δείκτη τιμών του Χρηματιστηρίου.
• γ Μετά, πιθανότατα, τη μεταβολή του γενικού δείκτη τιμών του Χρηματιστηρίου.
• δ Πριν από τη μεταβολή του γενικού δείκτη τιμών του Χρηματιστηρίου.

Αξιολογήστε την πρόταση: "Ο κίνδυνος ρευστότητας (liquidity risk) χαρτοφυλακίου είναι ο κίνδυνος που ενέχεται στη δυνατότητα άμεσης πώλησης του χαρτοφυλακίου".

• α Εξαρτάται από το είδος του χαρτοφυλακίου.
• β Ισχύει υπό προϋποθέσεις.
• γ Σωστό.
• δ Λάθος.

Αξιολογήστε την πρόταση: "Ο πολιτικός κίνδυνος (political risk) χαρτοφυλακίου είναι ο κίνδυνος που επιφέρουν οι μεταβολές οικονομικής πολιτικής (υποτίμηση νομίσματος, νέος φορολογικός νόμος κ.ά.) στην αγοραία αξία του χαρτοφυλακίου".

• α Εξαρτάται από το φορολογικό καθεστώς της χώρας έδρας της επιχείρησης.
• β Λάθος.
• γ Σωστό.
• δ Εξαρτάται από την επενδυτική πολιτική της επιχείρησης.

Ο ………………… αναφέρεται στην πιθανότητα δήμευσης περιουσιακών στοιχείων, στις αλλαγές στη φορολογική πολιτική και στους περιορισμούς στις εξωτερικές συναλλαγές.

• α Κίνδυνος αγοράς.
• β Κίνδυνος χρεοκοπίας.
• γ Συναλλαγματικός κίνδυνος.
• δ Πολιτικός κίνδυνος.

Αξιολογήστε την ακόλουθη πρόταση: "Χαρτοφυλάκιο που περιλαμβάνει μακροπρόθεσμους ομολογιακούς τίτλους του Δημοσίου δεν έχει επενδυτικό κίνδυνο".

• α Σωστό.
• β Εξαρτάται αν είναι ομόλογα του ελληνικού κράτους ή χώρας-μέλους της Ε.Ε.
• γ Ισχύει εν μέρει, διότι υπάρχει χαμηλός κίνδυνος.
• δ Λάθος.

Ποιο από τα παρακάτω έχει μεγαλύτερο κίνδυνο αγοράς;

• α Ένα εικοσαετές εταιρικό ομόλογο.
• β Ένα Έντοκο Γραμμάτιο του Ελληνικού Δημοσίου.
• γ Μία τρίμηνη προθεσμιακή κατάθεση.
• δ Ένα τριακονταετές ομόλογο Δημοσίου.

Χαρτοφυλάκιο αποτελείται σε ποσοστό 90% από µετοχές του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών και σε ποσοστό 10% από κρατικά οµόλογα Η.Π.Α. Το χαρτοφυλάκιο αυτό είναι περισσότερο ευαίσθητο:

• α Στον κίνδυνο επανεπένδυσης.
• β Στον µη συστηµατικό κίνδυνο.
• γ Στον κίνδυνο επιτοκίου.
• δ Στον συστηµατικό κίνδυνο.

Όλες οι ακόλουθες προτάσεις σχετικά µε τους κινδύνους είναι αληθείς, εκτός από:

• α Ο κίνδυνος ρευστότητας είναι η αβεβαιότητα που εισάγει η δευτερογενής αγορά για δεδοµένη επένδυση.
• β Ο επιχειρηµατικός κίνδυνος είναι η αβεβαιότητα των ροών εισοδήµατος η οποία πηγάζει από τη συγκεκριµένη φύση της δραστηριότητας της επιχείρησης.
• γ Ο συναλλαγµατικός κίνδυνος είναι η αβεβαιότητα των αποδόσεων η οποία πηγάζει από την πιθανότητα µεγάλης µεταβολής στο πολιτικό περιβάλλον µιας χώρας.
• δ Ο χρηµατοοικονοµικός κίνδυνος είναι η αβεβαιότητα που εισάγεται µε τη µέθοδο που χρησιµοποιεί η επιχείρηση για τη χρηµατοδότηση των επενδύσεών της.

Εάν η απόδοση ενός αμοιβαίου κεφαλαίου παρουσιάζει συντελεστή µεταβλητότητας 60%, τότε το αμοιβαίο κεφάλαιο χαρακτηρίζεται από:

• α Τυπική απόκλιση ίση µε το 60% της προσδοκώµενης απόδοσης της µετοχής.
• β Διακύµανση ίση µε το 60% της προσδοκώµενης απόδοσης.
• γ Προσδοκώµενη απόδοση ίση µε το 60% της τυπικής απόκλισης των αποδόσεων.
• δ Προσδοκώµενη απόδοση ίση µε το 60% της διακύµανσης.

Τα προϊόντα εγγυημένου κεφαλαίου έχουν επενδυτικό κίνδυνο…

• α μείωσης του επενδεδυμένου κεφαλαίου στη λήξη.
• β πληθωρισμού και μείωσης του επενδεδυμένου κεφαλαίου αν ρευστοποιηθούν πριν από τη λήξη τους.
• γ πληθωρισμού.
• δ μείωσης του επενδεδυμένου κεφαλαίου αν ρευστοποιηθούν πριν από τη λήξη τους.

Με τον όρο "επενδυτικός κίνδυνος" εννοούμε:

• α Την πιθανότητα μείωσης του κεφαλαίου που έχουμε τοποθετήσει σε μια επένδυση.
• β Την πιθανότητα που έχει μία επένδυση να μην μας δώσει την αναμενόμενη απόδοση.
• γ Την πιθανότητα που έχει μία επένδυση να μην επιτυγχάνει τις ίδιες αποδόσεις συνέχεια.
• δ Όλες οι απαντήσεις είναι σωστές.

Αξιολογήστε τη πρόταση: "Ο κίνδυνος τον οποίο ενέχει η διαπραγμάτευση ενός αξιόγραφου είναι ανάλογος των διακυμάνσεων των τιμών του αξιογράφου".

• α Λάθος.
• β Ο κίνδυνος είναι αντιστρόφως ανάλογος των τιμών των διακυμάνσεων των τιμών του αξιογράφου.
• γ Σωστό.
• δ Καμία από τις απαντήσεις δεν είναι σωστή.

Η απόδοση ενός χαρτοφυλακίου μετοχών επηρεάζεται κυρίως από τον ………………… που εμπεριέχει:

• α Μη συστηματικό ή ειδικό κίνδυνο.
• β Συστηματικό ή κίνδυνο αγοράς.
• γ Μη συστηματικό ή ειδικό κίνδυνο καθώς και από τον πιστωτικό κίνδυνο.
• δ Πιστωτικό κίνδυνο.

Επιπλέον των άλλων κινδύνων, η μετοχή "Α" του κλάδου ενέργειας διατρέχει τον κίνδυνο:

• α Της αγοράς στο σύνολό της.
• β Της οικονοµικής φερεγγυότητας.
• γ Της τιμής του πετρελαίου.
• δ Τον ειδικό κίνδυνο της επιχείρησης.

Ποια από τις παρακάτω επιλογές ΔΕΝ συµβάλλει στο περιορισµό του συστηµατικού κινδύνου ενός μετοχικού χαρτοφυλακίου:

• α Η επένδυση σε προϊόντα σταθερού εισοδήµατος.
• β Η διακράτηση υψηλού ποσοστού διαθεσίµων στο χαρτοφυλάκιο.
• γ Η επιλογή µετοχών χαµηλού συστηµατικού κινδύνου.
• δ Η πώληση µετοχών που είναι υπερτιµηµένες.

Ο μη συστηματικός κίνδυνος …

• α συνδέεται με τον κίνδυνο της αγοράς.
• β μπορεί να μειωθεί ή ακόμα και να εξουδετερωθεί με διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου του επενδυτή.
• γ δεν μπορεί να ελεγχθεί.
• δ όλες οι απαντήσεις είναι σωστές.

Ο μη διαφοροποιήσιμος ή συστηματικός κίνδυνος...

• α αναφέρεται στις γενικές συνθήκες που επικρατούν στις κεφαλαιαγορές και τους παράγοντες που τις επηρεάζουν.
• β συνδέεται με το κίνδυνο της αγοράς.
• γ δεν μπορεί να μειωθεί ή ακόμα και να εξουδετερωθεί με τροποποίηση του χαρτοφυλακίου του επενδυτή.
• δ όλες οι απαντήσεις είναι σωστές.

Ο μη συστηματικός (Unsystematic Risk) ή ειδικός κίνδυνος τοποθετήσεων σε εταιρικά ομόλογα ...

• α σχετίζεται με ειδικά χαρακτηριστικά του εκδότη, όπως η φερεγγυότητά του, η οποία μπορεί να μεταβάλλει την τιμή των τίτλων που έχει εκδώσει.
• β συνίσταται στην πιθανότητα μεταβολής των επιτοκίων, με συνέπεια τη μεταβολή της αξίας των τίτλων. Συνδέεται άμεσα με τίτλους κυμαινόμενου επιτοκίου.
• γ δημιουργείται από εξωγενείς παράγοντες που σχετίζονται με την κατάσταση της οικονομίας και πλήττει το σύνολο του χρηματοπιστωτικού τομέα (ή της οικονομίας γενικότερα).
• δ Καμία από τις απαντήσεις δεν είναι σωστή.

Ο συστηματικός κίνδυνος (Systematic Risk) ή κίνδυνος αγοράς τοποθετήσεων σε εταιρικά ομόλογα …

• α συνίσταται στην πιθανότητα μεταβολής των επιτοκίων, με συνέπεια τη μεταβολή της αξίας των τίτλων. Συνδέεται άμεσα με τίτλους κυμαινόμενου επιτοκίου.
• β σχετίζεται με ειδικά χαρακτηριστικά του εκδότη, όπως η φερεγγυότητά του, η οποία μπορεί να μεταβάλλει την τιμή των τίτλων που έχει εκδώσει.
• γ δημιουργείται από εξωγενείς παράγοντες που σχετίζονται με την κατάσταση της οικονομίας και πλήττει το σύνολο του χρηματοπιστωτικού τομέα (ή της οικονομίας γενικότερα).
• δ Καμία από τις απαντήσεις δεν είναι σωστή.

Ποια από τις παρακάτω προτάσεις ΔΕΝ είναι σωστή;

• α Ο συστημικός κίνδυνος αφορά στο σύνολο της αγοράς.
• β Ο συστημικός κίνδυνος αφορά στον εκδότη.
• γ Ο συστημικός κίνδυνος αφορά ολόκληρη κατηγορία προϊόντων που κυκλοφορούν στην αγορά.
• δ Ο μη συστημικός κίνδυνος αφορά στον εκδότη του προϊόντος.

Ο κίνδυνος του αντισυμβαλλόμενου είναι …

• α ο κίνδυνος που αφορά στην τιμή των μετοχών, οι οποίες αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης και σε ξένες οργανωμένες αγορές σε διαφορετικό νόμισμα.
• β ο κίνδυνος που σχετίζεται με τη δυνατότητα και την ταχύτητα εκτέλεσης μιας δοθείσης εντολής ρευστοποίησης.
• γ ο κίνδυνος να μην καταβάλει ο αντισυμβαλλόμενος το τίμημα της αγοράς των μετοχών ή στην αντίθετη περίπτωση τους μετοχικούς τίτλους.
• δ ο κίνδυνος που σχετίζεται με τη μεταβίβαση των μετοχών εντός ή εκτός χρηματιστηρίου και έχει να κάνει με την ισχύουσα φορολογική νομοθεσία.

Ο συντελεστής/δείκτης β (beta) μιας μετοχής μπορεί να περιγραφεί ως μέγεθος μέτρησης:

• α Του συνδυασμού του επιχειρηματικού κινδύνου, κινδύνου ρευστότητας και του λειτουργικού κινδύνου μετοχής.
• β Της ευαισθησίας της απόδοσης της μετοχής σε σχέση προς την απόδοση της αγοράς.
• γ Της ευαισθησίας της απόδοσης της μετοχής σε σχέση προς τη μεταβολή του επιτοκίου.
• δ Της απόδοσης που προκύπτει από την επένδυση στη μετοχή σε σχέση προς τον κίνδυνο της απόδοσής της.

Ποια από τις παρακάτω προτάσεις είναι σωστή ως προς την ερμηνεία του αποτελέσματος της 95% Αξίας σε Κίνδυνο (Value at Risk - VaR);

• α Είμαστε 95% σίγουροι ότι οι ζημίες του χαρτοφυλακίου θα ξεπεράσουν ένα ποσό ίσο με το VaR σε €.
• β Είμαστε 5% σίγουροι ότι οι ζημίες του χαρτοφυλακίου δεν θα ξεπεράσουν ένα ποσό ίσο με το VaR σε €.
• γ Ένα χαρτοφυλάκιο έχει πιθανότητα 5% κάτω από κανονικές συνθήκες της αγοράς, να πραγματοποιήσει ζημιά της τάξης των € (αποτέλεσμα VaR σε €) ή μεγαλύτερη.
• δ Ένα χαρτοφυλάκιο έχει πιθανότητα 95% κάτω από κανονικές συνθήκες της αγοράς, να πραγματοποιήσει ζημιά της τάξης των € (αποτέλεσμα VaR σε €) ή μεγαλύτερη.

Σύμφωνα με τους τύπους της πιθανής ζημίας, η αξία σε κίνδυνο (Value at Risk - VaR) υπολογίζει:

• α Τη μη αναμενόμενη ζημία.
• β Την αναμενόμενη ζημία.
• γ Την ασυνήθη ζημία.
• δ Τη σίγουρη ζημία.

Η τεχνική της ιστορικής προσομοίωσης αποτελεί μία από τις μεθόδους υπολογισμού της αξίας σε κίνδυνο για ένα χαρτοφυλάκιο. Ποια από τα παρακάτω είναι μειονεκτήματα της μεθόδου;

• α Μη διαθεσιμότητα ιστορικών στοιχείων.
• β Tα παρελθοντικά δεδομένα μπορεί να μην ανταποκρίνονται στις παρούσες συνθήκες.
• γ H παρούσα διάρθρωση του χαρτοφυλακίου πιθανότατα να μην είναι αυτή που θα πρέπει να χρησιμοποιηθεί.
• δ Όλες οι απαντήσεις είναι σωστές.

Τα unit-linked προϊόντα εμπεριέχουν επενδυτικό κίνδυνο …

• α για την ασφαλιστική επιχείρηση.
• β για τον θεματοφύλακα του αμοιβαίου κεφαλαίου.
• γ για τον πελάτη.
• δ για όλες τις περιπτώσεις που αναφέρονται.

Ο πελάτης Π διερωτάται αν υπάρχει ο κίνδυνος απώλειας του κεφαλαίου του από τη συμμετοχή του σε ένα unit-linked προϊόν. Ο διαμεσολαβητής…

• α τον ενημερώνει αντικειμενικά για την κατηγορία επενδυτικού κινδύνου του προϊόντος, υπενθυμίζει στον πελάτη τις εγγυήσεις που παρέχει το προϊόν (αν υπάρχουν) και ότι ανάλογα με τη χρονική στιγμή της εξαγοράς, υπάρχει το ενδέχομενο απώλειας μέρος του κεφαλαίου του.
• β αποφεύγει την ερώτηση τονίζοντας το ασφαλιστικό σκέλος του προϊόντος και ότι θα καλύψει ο ίδιος οποιαδήποτε χρηματική του απώλεια.
• γ ενημερώνει τον πελάτη ότι δεν δύναται να απαντήσει σε αυτό του το ερώτημα.
• δ τον καθησυχάζει ενημερώνοντας τον πελάτη ότι οποιαδήποτε ενδεχόμενη απώλεια θα καλυφθεί από την ασφαλιστική επιχείρηση.

Ο πελάτης Π επιθυμεί να γνωρίζει εκ των προτέρων την απόδοση την οποία θα επιτύχει με τη συμμετοχή του στο unit-linked που του προτείνει ο διαμεσολαβητής. Στη συγκεκριμένη περίπτωση…

• α πρέπει να καταστεί σαφές ότι στα unit-linked προϊόντα, όπως και στα αμοιβαία κεφάλαια, δεν υπάρχει εγγυημένη απόδοση, καθώς επίσης ότι σε ένα unit-linked προϊόν η συμμετοχή αφορά και τις ασφαλιστικές παροχές που προσφέρει το προϊόν, καθώς πρόκειται για ασφαλιστικό και όχι αμιγώς επενδυτικό προϊόν. Επίσης, στην περίπτωση που το προϊόν παρέχει ελάχιστη ετήσια απόδοση, ενημερώνει τον πελάτη ανάλογα και του επισημαίνει τα παράλληλα οφέλη για αυτόν από τη συμμετοχή του στο προϊόν.
• β ο διαμεσολαβητής ενημερώνει τον Π για τις προηγούμενες αποδόσεις του προϊόντος, προσδοκώντας παρόμοιες αποδόσεις στο μέλλον.
• γ στην περίπτωση που το προϊόν παρέχει ελάχιστη ετήσια απόδοση, ενημερώνει τον πελάτη ανάλογα και του επισημαίνει τα παράλληλα οφέλη για αυτόν από τη συμμετοχή του στο προϊόν.
• δ πρέπει να καταστεί σαφές ότι στα unit-linked προϊόντα, όπως και στα αμοιβαία κεφάλαια, δεν υπάρχει εγγυημένη απόδοση, καθώς επίσης ότι σε ένα unit-linked προϊόν η συμμετοχή αφορά και τις ασφαλιστικές παροχές που προσφέρει το προϊόν, καθώς πρόκειται για ασφαλιστικό και όχι αμιγώς επενδυτικό προϊόν.

Δίνονται τα παρακάτω δεδομένα: Εταιρεία Ζ: Αριθμός μετοχών 100, τιμή/μετοχή = 35,61 € και ενός χρόνου μεταβλητότητα = 18%. Εταιρεία Ψ: Αριθμός μετοχών 50, τιμή/μετοχή = 71,15 € και ενός χρόνου μεταβλητότητα = 16%. Ο συντελεστής συσχέτισης τους είναι 40%. Υποθέστε ότι το έτος έχει 250 ημέρες και η τιμή α για την 95% VaR είναι 1,65. H 95% VaR χαρτοφυλακίου των μετοχών των εταιριών Ζ και Ψ με τη μέθοδο διακύμανσης/συνδιακύμανσης είναι:

• α 1.643 €.
• β 1.671,899 €.
• γ 2.576 €.
• δ 1.761,899 €.

€
€
€

Δίνονται τα παρακάτω δεδομένα: Εταιρεία Ζ: Αριθμός μετοχών 100, τιμή/μετοχή = 35,61 € και ενός χρόνου μεταβλητότητα = 18%. Εταιρεία Ψ: Αριθμός μετοχών 50, τιμή/μετοχή = 71,15 € και ενός χρόνου μεταβλητότητα = 16%. Ο συντελεστής συσχέτισης τους είναι 40%. Υποθέστε ότι το έτος έχει 250 ημέρες και η τιμή α για την 95% VaR είναι 1,65. Επιλέξτε ποιο είναι το κέρδος της διαφοροποίησης:

• α 324,898 €.
• β 1.761,899 €.
• γ 1.671,899 €.
• δ 1.996,797 €.

Το απλό άθροισμα των μεμονωμένων VaR είναι 1057,617€ + 939,18€ =1996,797 €.
Οπότε το κέρδος της διαφοροποίησης είναι 1996,797 €-1671,899 €= 324,898€

Το χαρτοφυλάκιο ενός χρηματοπιστωτικού οργανισμού ανέρχεται στην αξία του 1 εκατ. €, και αποτελείται από δυο περιουσιακά στοιχεία Α και Β με στάθμιση 50% και 50%, αντίστοιχα. Η μεταβλητότητά τους είναι 25% για το Α και 25% για το Β, ενώ ο γραμμικός συντελεστής συσχέτισής τους ισούται με 0.5. Η VaR σε % και σε (€) με πιθανότητα 95% είναι:

• α 34,56% / 346.142,5 €.
• β 33,56% / 336.142,5 €.
• γ 35,61% / 356.142,5 €.
• δ 36,56% / 366.142,5 €.

Η διακύμανση του χαρτοφυλακίου δίνεται από την σχέση :
σΡ2 = wΑ2*σΑ2+ wΒ2*σΒ2+2*wΑ*wΒ*ρΑΒ *σΑ*σΒ =
=0,502*0,252+0,502*0,252+2*0,50*0,50*0,25*0,25*0,50= 0,046875
Όπου :
wA = στάθμιση περιουσιακού στοιχείου Α.
wΒ = στάθμιση περιουσιακού στοιχείου Β.
σΑ = μεταβλητότητα ή τυπική απόκλιση του περιουσιακού στοιχείου Α .
σΒ = μεταβλητότητα ή τυπική απόκλιση του περιουσιακού στοιχείου Β.
ρΑΒ= συντελεστής συσχέτισης των περιουσιακών στοιχείων Α και Β.
Η διακύμανση είναι ένα στατιστικό μέγεθος αποτίμησης του κινδύνου.
 Ο κίνδυνος του χαρτοφυλακίου ισούται με την τυπική απόκλισή του. H τυπική
απόκλιση
προκύπτει
από
την
σ=  2 = 0,046875 = 21, 65%.
τετραγωνική
ρίζα
της
διακύμανσης:
 H Αξία Σε Κίνδυνο σε % έχοντας ως δεδομένα την μεταβλητότητα (ΗV), την
ληκτότητα (t) και τον συντελεστή του διαστήματος εμπιστοσύνης (CI) δίνεται από
την σχέση:
VAR= CI*HV* t =1,645*0,2165* 1 = 35,61425%.
 Η Αξία Σε Κίνδυνο σε απόλυτες τιμές (€) είναι ίση με : 1.000.000*35,61425%=
€ 356.142,5.

Ανάμεσα στις μετοχές Α και Β με τα εξής χαρακτηριστικά απόδοσης και κινδύνου, ποια θα επιλέγατε με τη χρήση του συντελεστή μεταβλητότητας; Μετοχή / Αναμενόμενη Απόδοση / Κίνδυνος (τυπική απόκλιση) Α / 20% / 30% Β / 30% / 40%

• α Δεν μπορεί να εξαχθεί ασφαλές συμπέρασμα.
• β Και τις δύο μετοχές.
• γ Την Β.
• δ Την Α.

ΣΜ = τυπική απόκλιση/ Αναμενόμενη Απόδοση
Η Β έχει τον μικρότερο ΣΜ